减产是牛市格局的决定性因素。春节后，干旱受到媒体广泛关注，从而使干旱的影响在市场中得到强化，同时也成为糖价较为坚实的支撑。3月2日糖会实际并无更多利好数据，云南产量预计还是170万吨，广西产量还在700万吨左右，广东则进一步减少到92万吨。上述减产数据已经在预期之中，与市场的看法偏差不大。而糖会之前行情平平淡淡，也多少反映出糖价上涨乏力。
眼下，干旱还在持续，糖价还有继续上涨的可能。但与12月份不同，眼下市场也不乏利空因素。最主要的恐怕是国储的调控将在未来数月显示效力。糖会刚刚结束，国储就宣布在3月5日放储20万吨。现在放储利空影响比较大，而数月以后放储则反是利好。因为一来放储时间正值两会期间，现在放储给市场信号，表明国家治理通胀的政治压力还是不小的，后期国家可能花很大费力气调控物价；二来表明国家在现在储备基础上，对后市糖价调控是有信心的。
放储还有一个可能性的影响，就是在消费旺季过去后、同时后期价格暂时难涨，即便上涨空间暂时也不大的空隙放储，下游生产商、中间商可能更加理性，这样可能出现储备成交清淡的境况，这就会使仍然还觊觎糖价上涨的投机者冷静、谨慎，进而起到抑制投资性需求的作用，也就是向理性与合理价值回归。不过市场如何反应尚不能确定。
另外一方面的利空因素是下个榨季的增产可能。首先，广西连续两次提高甘蔗收购价，这意味着农民种植甘蔗的积极性增加了，而且广西的水土条件、种植效益都会偏向甘蔗扩种；其次，糖企虽然因甘蔗收购价提高而导致生产成本增加，但出糖率提高、副产品价格走好等因素也部分抵消了制糖成本的增加，这意味糖企将获得较为丰厚的盈利，刺激扩种增产，提高规模化生产是完全可能的，当然也不排除像中粮集团、光明集团这样的寡头介入制糖行业；再次为保障国家食糖安全，农业部已经要求地方农业部门稳定、增加糖料种植面积。这些因素给远期一个走空的前景。但正如干旱还在持续一样，最终是否会在下个榨季增产也是未知之数。
一般情况下，菜糖、绵白糖(资讯,行情)销售均价都高出蔗糖很多，致使重点制糖集团销售均价图中，菜糖、绵白糖销售均价高于成品糖均价。主要原因一是菜糖、绵白糖的成本比蔗糖更高；二是蔗糖比重更大，致使成品糖均价更加贴近蔗糖均价。不过，在历史上，重点制糖集团菜糖、绵白糖的销售均价也曾与成品糖一致过。这样的情况一般是出现糖价阶段性底部、顶部之时。2003/2004榨季初，蔗糖均价从底部反弹，重合后便一路上扬；2008/2009榨季初，菜糖、绵白糖均价急速下跌，与蔗糖均价重合后再也跌不动，于是均价底部数月后出现。也有顶部的例子。2005/2006榨季初，菜糖、绵白糖均价便与成品糖均价重合在一起，一并上涨直到见顶后分离，之后开始下跌。而今这种状况与2005/2006榨季又极其相似。这其实也可以看成是菜糖、绵白糖均价上涨趋弱的信号。如果这个逻辑成立，就不能排除糖价阶段性上涨结束的可能。
还要考虑的一种可能性是ICE原糖价格的变化。因为ICE糖价高企使糖价内低外高，这使通过增加进口冲击国内糖价变为不可能。不过，2010年这种可能也许会得到改变，主要原因首先是ICE糖价的下跌趋势已经形成，从下跌的力度、速度及持仓减少的幅度来看，后期即便反弹估计也不会有多高。其次，人民币汇率升值预期较强，波罗的海干散货运指数相对2009年11月已经出现较大回落，这意味海外原糖进口成本需要重估。
还有一方面利空100X系列合约的可能性，这一点体现在仓单数量上。眼下郑商所白糖仓单与有效预报总和已达到5.5万张。2008年同期只有5万张，2009年同期仅仅4.5万张左右。2009年仓单与有效预报总和上5万张是在3月10日以后，而2010年则提前到2月底。这表明期货市场已经开始承受较大压力，交割压力将在后期制约期糖上涨的幅度与速度。除交割压力外，保值盘其实要比交割盘大。保值压力更值得关注。眼下的状况是即便上涨，空间可能也相对有限，且越是上涨，交割与保值压力也越大。尤其是下个榨季如果增产预期变强，甚至不排除糖企超额保值的可能。而即便下跌空间不大，往后一段时间逐渐保值，或者增加保值头寸是相对安全的策略。
一个需要关注的问题是在柳糖与郑糖两个市场之间。柳糖10032最新价是5362元/吨，郑糖1003是5371元/吨；柳糖10054是5435元/吨，郑糖1005是5450元/吨；柳糖10074是5552元/吨，郑糖1007是5556元/吨；柳糖10094是5645元/吨，郑糖1009合约是5682元/吨。对应合约的价差基本在很小的范围之类，并考虑到此前柳糖创下新高时，期糖却独独不能走向新高，这可能也是期糖上涨逐渐乏力的信号。
上述利空因素还需要时间演化，可能在后期逐渐消散，也可能在后期增强。同样，干旱也在持续，也可能使减产进一步扩大，导致糖价进一步上涨。既然出现了这些因素就需要关注这些利多、利空的演化。跟踪这些因素的演变，也能未雨绸缪，以便采用相对灵活与稳妥的策略。
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